Kasinoer

Storforvalter satser på kasinoer i Kina

Aktier i gambling-byen Macao tordner i vejret, og chefen for verdens største kapitalforvalter ser store muligheder i kinesisk gambling 

Roulette, blackjack og en by, der aldrig sover. Kinesiske Macao har udkonkurreret Las Vegas som verdens spilleby nummer et, og det har verdens største kapitalforvalter, Blackrock, fået øje på.

Luiz Soares er chef for Blackrocks kapitalforvaltning i nye markeder, og han ser store muligheder i Macao, som ligger på en halvø tæt ved Hong Kong.

Af de samlede investeringer for nye markeder har Blackrock lagt 4 pct. i Macao, fortæller Luiz Soares, da Børsen møder ham i København.

Macao tog teten som verdens største spillemekka fra Las Vegas for syv år siden, da byen overgik sin amerikanske kollega i omsætning.

Sidste år steg omsætningen i Macao 19 pct. og kom ifølge Macao Gaming Authority op på 45,2 mia. dollar. Og det er en omsætning, der er syv gange så høj som den, Las Vegas kan præstere.

Selvom Macao har præsteret en stejl vækstkurve over de senere år, er der mere at hente, mener Luiz Soares, som tror på et afkast på 20 pct. om året de næste tre-fire år.

Blikket for vækstmarkeder er inde under huden på den 43-årige Soares. Han er født i Brasilien, hvor han som teenager blev brasiliansk mester i svømning. Et svømmelegat fik ham på high school i Florida, og han endte med en universitetsgrad fra det prestigefyldte Cornell University. Den har ført til en karriere i både Brasilien og USA, og han kom til Blackrock i 2012.

Soares peger på, at det ikke kun er kasinoer, der er interessante i Macao. Der er hårdt brug for flere hoteller.

Macao har kun 18.000 hotelværelser, hvorimod Las Vegas har omkring 150.000.

“I weekenderne er alt fuldt booket, og folk lejer meget dyre værelser bare for at få nogle timers hvile,” fortæller Blackrock-chefen.

Giver flere gæster

Hoteller i sig selv er en god investering, men flere hoteller vil også give mulighed for endnu flere besøgende og dermed give grundlag for større vækst generelt i Macao.

“Der bliver bygget hoteller i stor stil. I 2015 kommer en ny runde af hotelåbninger, og i øjeblikket er verdens største forlystelsespark ved at blive bygget på en ø tæt på Macao, hvor der kommer til at være 70.000 hotelværelser,” fortæller Luiz Soares.

Et andet element, der får Soares til at se lyst på Macao, er sammensætningen af gæster. To tredjedele af spilleaktiviteten og hotelophold foretages af meget velhavende besøgende – high end-gæster.

“Men der er i øjeblikket stor vækst i besøg fra folk, der ikke tilhører high end-segmentet, men masserne – det vil give enorm vækst,” siger Soares.

Enorme værdistigninger

Konkret har han og Blackrock valgt at investere virksomheden Sands China, som bygger og driver kasinohoteller- som integrerer kasino og hotel. Og det har været en god forretning, for aktien er steget med 80 pct. det seneste år.

Ligesom Luiz Soares er investeringsforeningen Jyske Invest lun på investeringer i Macao. Bjarne Gier er seniorporteføljemanager for afdelingen Jyske Invest Fjernøsten, og han fortæller, at investeringsforeningen startede investeringer i Macao i 2010.

“Dengang investerede vi i virksomheden SJM, som er den oprindelindelige kasinooperatør i Macao. Nu er der fire aktører,” siger han.

I 2012 flyttede Bjarne Gier en god del af investeringerne til virksomheden Galaxy, der bygger og driver kasinoer. Galaxy steg 113 pct. i 2012 og 129 pct. i 2013, og det var netop i 2012 og 2013, at markedet for alvor fik øjnene op for Macao.

I takt med at Macao er blevet mere og mere kendt, er aktierne blevet dyrere, og Bjarne Gier har derfor kun små andele af Galaxy i porteføljen og har ikke længere SJM. Derimod ser han potentiale i Melco International.

“Melco International ejer 33,6 pct., af Melco Crown Entertainment, som bygger og driver kasinohoteller i Macao. 98 pct. af deres værdi er knyttet op på Melco Crown Entertainment. Så det er som sådan den samme investering. Men Melco International er en mindre likvid aktie og handles derfor med rabat i forhold til Melco Crown Entertainment – begge er notereret på børsen i Hong Kong,” siger han.

Analyser for Melco International peger på et fantastisk vækstår. 30 pct. indtjeningsvækst i 2014 og 20 pct. i både 2015 og 2016.

“Det hænger sammen med, at markedet i Macao er et højvækstmarked, og at Melco Entertainment står foran åbning af nye faciliteter. De åbner nyt kasinohotel i Macao i 2015, og desuden kan deres facilitet “City of Dreams” i Macao øge indtjeningen markant. Derudover har de en åbning af et kasinohotel i Manilla i Filippinerne på vej,” siger Bjarne Gier.

Melco International har en P/E værdi på 27,6 baseret på forventet indtjening i 2014. Med vækstrater på 20-30 på pct. om året for Melco Entertainments aktiviteter, er det ikke dyrt, mener Bjarne Gier.

Gambling vokser i Asien

Et attraktivt træk ved Macao er, at der er begrænset konkurrence.

“De fire kasinoaktører har monopol, og gambling er forbudt andre steder i Kina, så der er tilstrømning fra et kæmpe opland,” siger Bjarne Gier.

Den kinesiske regering åbner løbende op for ny kapacitet i Macao, men det sker i afmålt tempo for at undgå overkapacitet.

Samlet har Jyske Invest Fjernøsten lagt 1,85 pct. af investeringsmidlerne i Melco International. Bjarne Gier vender også blikket mod andre områder i Asien, når det gælder gambling, og 3,7 pct. ligger i gamblingindustrien i Asien som helhed med klar overvægt i Macao.

Han mener, at spilindustrien i Asien er i vækst, og indtil videre er det blevet til investeringer i virksomheden Naga Corp.

“Der er en kasinovirksomhed i Cambodja, men et billigere alternativ til Macao. Filippinerne satser også på gambling, og Japan ser ud til at droppe forbuddet mod gambling, så det er en industri med potentiale,” siger Bjarne Gier.

Kilde: http://borsen.dk/nyheder/avisen/artikel/11/76522/artikel.html#ixzz2vY3PUClr